三角债风险加剧，稳增长能否成为化解之道

在中国机械工业联合会最近的一次调研中，三大动力企业的资金流转情况引起调研人员的注意。由于订单减少且用户单位不能及时结款，这3家企业应收账款不断增加，正常运转受到严重影响。

　　当前，企业应收账款增加，还不止机械行业，煤炭、钢铁、电力等行业都有增加的趋势。根据统计，上半年机械行业应收账款累计达2.49万亿元，同比增加3671亿元，已创历史新高。而在7月末，90家大型煤炭企业应收账款净值1948亿元，同比增长48.7%，净增638亿元。应收账款的不断攀升，增加了行业经营风险，也使企业三角债风险渐渐加剧。

　　国家相关部门不久前曾经对电力、机械、煤炭、钢铁等行业进行过一次摸底。总体而言，企业应收账款有持续增加的趋势，但企业三角债情况还并未发展到不可收拾的地步。当前，国家有关部门正在积极研究应对措施，避免事态进一步恶化。

　　应收应付账款同步增加

　　作为公司财务指标之一的应收、应付账款，在企业生产经营过程中发挥着重要作用，同时应收、应付账款高低直接影响企业营运资金的周转和经济效益。

　　今年一季度末，上市公司陆续发布2011年报。从纳入统计的909家企业数据来看，应收账款总额约为8874.04亿元，同比增加4357.81亿元，增幅达96.49%，这意味着下游企业拖欠的货款正在大幅增加。

　　与此同时，更加值得注意的是，企业拖欠上游企业账款的情形也在增加。年报数据显示，上述909家公司，2011年年末应付账款合计11235.46亿元，与2010年年底的8138.24亿元相比增长38.06%。

　　上市公司应收账款和对外欠款在过去一年均同比增长，看来，资金紧张已成为企业经营过程中较为普遍的现象。

　　而从行业角度看，22个证监会行业分类中，21个行业应收账款总额同比增长，这表明外部欠款增加的现象十分普遍。其中，金融保险成为被欠款最严重的行业，这也与这些企业股价低迷的表现相匹配。统计显示，3家金融保险类公司去年年末应收账款总额为3413.73亿元，与2010年年末的138.83亿元相比，同比增加2358.97%。

　　行业运行关联度高

　　近年来，中国的经济发展推动力仍旧是以投资为主。因此宏观经济的变动，将会直接影响到电力、煤炭、钢铁、机械等与投资密切相关行业的运行质量。

　　受经济增速放缓的影响，今年以来全社会用电量增长缓慢，4月份以来火电发电量持续负增长，电力企业扩张的动力显著不足，因此发电设备厂商的订货也明显下降。发电设备制造行业主要服务于电力行业，而随着政府逐步控制火力发电的比例，以及近期火电业务效益快速下降甚至严重亏损，直接导致发电设备制造行业回收货款困难。

　　钢铁行业的发展也陷入了困难期。据统计，今年上半年，该行业整体应收账款达1160.31亿元，同比增加194.34亿元，增长20.12%。其中，黑色压延行业应收账款同比上升36.9%，明显高于规模以上工业企业平均水平17.9个百分点，占压资金明显增加。

　　钢铁行业市场需求放缓、利润下降，直接加剧了冶金机械制造企业的货款回收难度。此外，由于项目审批的放缓，也造成了例如核电订单开工的减少，这也引发了一些重型机械行业应收账款持续处于高位的状况。

　　现在行业之间关联度非常高，可谓是牵一发而动全身。有些电力企业已经十分困难，长期处于亏损状态，为了能够从银行获得贷款，一些地方政府甚至出面为企业担保。电厂发不出电，自然也就很难及时跟煤炭等用户结算。

　　风险积聚增加银行风险

　　不断增长的企业应收账款情况令人担忧。目前行业之间、企业之间的三角债危机已经隐约形成。如果不加以控制任其发展，未来更会影响到银行业，并最终导致中国经济陷入十分危险的境地。

　　据了解，三年前银行业拨备率为175%，而到了2011年，银行拨备率则到了217%，现在为290%。拨备率是银行应对呆坏账而采取的措施。由此也不难看出，银行烂账坏账趋势不断在攀升，银行不仅应付风险的警惕性越来越高，银行坏账烂账的比例也在不断攀升，可能造成的最坏结果就是导致银行破产。

　　多方迹象表明，近年来巨额投资是造成当前应收账款不断增加，三角债风险积聚的主要原因。一些地方盲目投资的情况比较严重，包括电力、地产项目等，还有的是一些国家已经提出要严控的行业。

　　当前，宏观经济复杂因素增多，随着市场流动性的不断收紧，近年来地方几万亿的投资，大大增加了地方的财政负担。这些财政负担最终会直接转化为银行的不良资产，对经济健康发展造成严重损害。

　　继续投资仍需兼顾结构调整

　　为应对企业三角债增加的风险，中机联曾在早些时候向国家有关部门汇报时建议，希望能够加强对重点行业的监测和帮扶，对重点行业、重点企业（如电力集团、大型钢厂、核电工程等）的资金情况进行重点监测，加快审批进度，解决当前企业发展中遇到的困难。

　　或许是出自稳增长的考虑，9月份，国家发改委集中密集批复了多项基建项目，包括25个城市轨道项目、13个公路建设项目、10个市政类项目以及7个港口、航道项目。据统计，7月以来地方版的稳增长政策也频繁出台，已有13个省市陆续发布了长期投资计划，广东、天津、山西、重庆、福建、贵州等地的投资计划均超万亿元。

　　今年1~8月，国家发改委累计批复大型基建项目67个，累计金额达1.14万亿元。6~8月获批项目投资总额占到今年以来累计获批总额的70%以上，审批速度明显加快。

　　解铃还须系铃人。对于投资环境下不断膨胀的三角债问题，继续投资被看做是目前最为有效的解决方法之一。只有资金流动起来，才能使现在的行业间、企业间的债务问题得到有效控制和梳理。

　　当前的三角债形成条件与背景，都与上世纪90年代有所不同。过去是国有企业的成分更多，而现在民营经济则是市场的主体。过去的处理手段可以将不良资产剥离，而现在要更加强调处理的手法和力度。

　　从长远来看，企业还是应尽快加强管理，增加风险控制能力。对于国家层面而言，仍要以调整产业结构为核心，决不能放松对高耗能行业的调控力度，否则会前功尽弃。

来源：中国工业报

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